中国医疗健康服务市场：RWA投资机会分析

2025年8月 | 北京/香港

行政摘要

中国医疗健康服务市场2025年已超过人民币10万亿元，受老龄化人口、数字化转型以及支持性政策（如“互联网+医疗健康”）驱动。现实世界资产（RWA）通证化，通过将医疗数据、诊断服务收入以及供应链资产转化为基于区块链的代币，正在为中小企业和互联网医院开辟创新融资渠道。香港作为“受控开放”门户，利用证监会的清晰监管框架以及2025年8月推出的RWA注册平台，帮助中国医疗企业合规接入全球资本。目前，有约4-6个医疗RWA项目，涵盖创新药物、数据资产以及体外诊断（IVD），预计年底将超过10个，释放高达50亿美元的价值。本报告为国际投资机构和专业投资者提供深入分析，聚焦机会、实施路径以及风险管理。

关键数据概述（表1）：

指标	值（2025年）	预测（2030年）	增长驱动因素
整体医疗市场	> 人民币10万亿元	人民币15-20万亿元	老龄化人口（65岁以上占比14%）
互联网医院	人民币2000亿元	人民币5000亿元	数字化政策（如“互联网+医疗健康”）
IVD子行业	186.5亿美元	238.1亿美元	年复合增长率5.01%；本地化要求
全球RWA TVL	230亿美元	1.6万亿美元	通证化趋势；中国占比10-15%
医疗RWA潜力	50亿美元	500-1000亿美元	数据和知识产权资产

1. 行业概览：中国医疗市场的增长驱动因素

1.1 市场现状

中国医疗市场2025年估值超过人民币10万亿元，年复合增长率6-8%。关键子行业包括互联网医院（人民币2000亿元）和IVD（186.5亿美元，预计2030年达238.1亿美元）。驱动因素包括：

• 人口结构变化：65岁以上人口占比14%，慢性病诊疗需求激增。

• 政策支持：国务院关于“互联网+医疗健康”的指导意见以及NMPA创新药物指南，促进数字化和本地化。

• 技术进步：AI诊断、远程医疗以及区块链（如RDA模式）提升效率。

1.2 RWA的战略角色

RWA通证化通过数字化资产（如数据和收益权）解决高融资成本（8-15%利率）和有限投资者池的问题。全球RWA TVL为230亿美元，中国占比10-15%。香港的“相同活动、相同风险、相同监管”原则以及新RWA平台降低了跨境合规障碍。

市场细分（表2）：

子行业	RWA关键资产	市场规模（2025年）	RWA潜力
互联网医院	诊断数据、服务收入	人民币2000亿元	20-50亿美元（数据通证化）
IVD	知识产权、设备租赁	186.5亿美元	50亿美元（收益和供应链）
肿瘤服务	肿瘤患者数据集	人民币5000亿元（子集）	10-30亿美元（精准医学）

2. RWA投资机会：核心领域与潜力

2.1 机会概述

医疗RWA聚焦数据资产、诊断收入、供应链以及基础设施。这些机会通过碎片化吸引全球投资者，降低成本至5-7%。

详细机会（表3）：

机会类型	描述	潜在规模（2025年）	实施示例
医疗数据RWA	通证化患者记录（如10万肿瘤病例，获得同意）	每数据集1-5亿美元	链上匿名化；用于AI/制药公司收益
诊断收入权	通证化互联网医院在线测试收入	人民币100-200亿元	季度USDC分红；智能合约自动化
供应链RWA	通证化药品/试剂物流合同	> 人民币1万亿元（融资）	稳定币结算；减少跨境摩擦
基础设施RWA	通证化远程医疗设备或云平台	设备增长15%	租赁权碎片化；IoT数据整合

2.2 案例研究

• 翰宇药业：通证化GLP-1药物收益，估值超过人民币10亿元，与KuCoin合作，Q4测试上线，展示医药RWA潜力。

• 华检医疗：IVDD稳定币和知识产权基金；股价飙升360%，投资8.8亿港元以太坊。

• 健康之路：医疗数据RWA试点，通过数据共享变现数十亿元价值。

2.3 市场潜力量化

• 规模预测：医疗RWA TVL可能在2025年达50亿美元，到2030年占全球1.6万亿美元RWA市场的5-10%。

• 融资效益：RWA将成本降低3-10%；每个主要项目潜在新资本注入：10-20亿美元。

3. 投资分析框架

3.1 资产筛选

基于清晰所有权、可预测现金流以及法律可执行性评估通证化潜力。使用DCF对资产进行估值。

3.2 交易方式

多样化选项，稳定币占交易的70%：

• 稳定币（如USDC）：价格稳定，高跨境效率。

• e-CNY：低成本、可追溯，用于本土化。

• 法币：高合规性，但较慢，适合传统机构。

交易选项（表4）：

方法	描述	医疗适用性	优势	劣势
稳定币	美元/港元锚定数字货币，用于购买/分红	药物收益、数据销售	稳定、24/7流动性	需要监管审计
e-CNY	CBDC用于本土结算	互联网医院收入	零费用、政策支持	试点阶段；跨境有限
法币	银行转账（人民币/美元）	设备租赁	机构接受度高	高费用（1-3%）、延迟

3.3 合规与技术

• 监管路径：使用香港SPV发行STO；证监会牌照（1型/7型）；ODI/QDII用于资金流；数据出口评估。

• 技术要求：以太坊L2或蚂蚁链；强制审计（如CertiK）以确保隐私/安全。

4. 风险与缓解策略

4.1 主要风险

• 监管：数据隐私法、外汇管制。

• 技术：智能合约漏洞（2025年损失：1460万美元）。

• 市场：基金保守；试点有限。

4.2 缓解措施

• 合规优先：聘请中港法律团队（如金杜律师事务所）。

• 技术保障：第三方审计；分阶段 rollout。

• 市场进入：从小规模试点开始，以建立案例研究。

风险矩阵（表5）：

风险类别	概率	影响	缓解措施
监管不合规	中等	高	证监会牌照；法律意见
技术故障	低-中等	高	CertiK审计；测试版
市场采用	中等	中等	试点成功（如翰宇）

5. 投资建议

5.1 投资机会

优先考虑高潜力领域，并提供详细进入点：

• 肿瘤数据RWA：投资数据集（如10万病例，估值1000-5000万美元）；高ROI通过制药合作；目标精准医学收益8-12%。

• 诊断收入：关注互联网医院；代币收益提供年回报8-12%；通过供应链整合多样化。

• 重点企业：监控翰宇药业、华检医疗、健康之路、金域医学以及迪安诊断；其数据/供应链资源增长15-20%。

5.2 实施建议

为投资者提供详细步骤：

• 团队组建：组建中港团队，包括法律、技术和金融专家；预算50-100万美元用于尽职调查。

• 试点投资：从500-1000万美元的小规模项目开始（如底层资产阈值人民币50亿元）；使用稳定币实现快速退出。

• 战略伙伴关系：与证监会持牌平台（如HashKey）合作；目标6-12个月试点以测试收益。

• 长期策略：构建稳定币生态（如IVDD模式）；目标10-15% IRR；监控NMPA更新以获得本地化优势。

• 退出规划：利用香港平台的二级市场；在3-5个项目中多样化以缓解风险。

推荐投资组合分配（表6）：

资产类型	分配比例（%）	预期回报	风险水平
数据RWA	40%	10-15%	中等
收入权	30%	8-12%	低-中等
供应链	20%	7-10%	中等
基础设施	10%	5-8%	低

6. 结论

中国医疗健康服务市场的RWA投资机会正快速崛起，互联网医院、IVD以及数据资产是核心增长点。香港的监管框架以及全球稳定币生态（市场规模2700亿美元）为跨境进入提供便利。随着当前4-6个试点扩展至年底超过10个，释放50亿美元潜力，国际投资者应抓住早期优势，以获得高回报和战略定位。

附录：关键数据

• 医疗市场：2025年>人民币10万亿元；互联网医院：人民币2000亿元；IVD：186.5亿美元。

• RWA市场：全球TVL 230亿美元；中国医疗RWA：潜力50亿美元。

• 联系方式：建议与证监会持牌实体或中港律师事务所对接，获取最新试点细节。